天天观察：日本央行行长植田和男：现在尚未处于谈论如何正常化YCC的阶段

日本央行行长植田和男在日本国会发表讲话称，日本央行必须维持货币宽松政策，因为趋势通胀率仍低于2%；目前还不是讨论如何让收益率曲线控制（YCC）正常化的阶段，过早讨论调整YCC可能令市场感到迷惑；日本央行正在模拟测算退出对其财务状况的影响。

植田和男表示，“作为日本央行行长，我感受到责任的重压”，日本央行必须维持货币宽松政策，因为趋势通胀率仍低于2%。如果可以预见趋势通胀将达到2%，日本央行必须走向政策正常化。即使是人工智能也无法进行准确的经济预测。

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当被问及日本央行是否可以提前公布超宽松政策的退出计划时，植田和男称，希望考虑是否有可能，但考虑必须通过的各种门槛。日本央行一直在进行许多内部模拟，以了解未来退出宽松货币政策可能对其财务状况产生的影响。

植田和男称，日本的商业房地产价格上涨，特别是在东京。但不认为日本的房地产价格被过度高估了。目前的房地产情况不像之前的泡沫时期。希望谨慎监测货币宽松政策是否导致房地产价格过度上涨，并引发泡沫。

植田和男预计除却能源因素的CPI将很快放缓。植田和男称，上涨的进口价格被传导到国内价格的幅度确实超出了预期；将继续根据通胀前景进行宽松货币政策，将关注价格趋势以制定货币政策；实际工资由生产力和其他因素决定，很难说为实现通胀目标需要多少的工资增长。

日本总务省最新公布的数据显示，3月去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升3.1%，达到104.1。该数据自2021年9月以来连续19个月同比上升。植田和男认为，日本目前面临的成本推升型通胀2月起将明显回落，下半年通胀率有可能重回2%以下。

植田和男称，目前还不是讨论如何让收益率曲线控制（YCC）正常化的阶段，过早讨论调整YCC可能令市场感到迷惑。由于YCC的不同，不能像美联储那样进行沟通。

当被问及日本央行考虑调整YCC的条件是什么时，植田和男称，日本央行对未来半年、一年、一年半的通胀预测必须相当强劲，接近2%的水平。如何修正YCC政策将取决于各种因素，比如当时的经济状况、通胀速度等。目前无法确定日本央行将如何具体调整YCC策略。日本央行无法像美联储一样进行沟通，因为YCC是不一样的。

植田和男称，当日本央行即将退出超宽松政策和YCC时，如何处理日本央行持有的ETF将成为一个大问题。

植田和男上周表示，延续其前任的政策是“合适的”，暗示日本央行将在一段时间内保持其作为最后一家负利率主要央行的地位。

国际货币基金组织（IMF）此前在全球金融稳定报告中表示，日本央行应加大其YCC政策的灵活性，以防止以后的政策突然变化引发市场剧烈反应。

据日本产经新闻报道，日本央行计划对过去几十年采取的政策评估审视，在新任行长植田和男的带领下，将于4月27日和28日举行的两天会议上开启讨论。

摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita预计，一旦取消YCC，日本央行与市场的政策沟通将显著改善。日本央行在取消YCC后的政策沟通值得关注，该行目前预计日本央行将对取消负利率政策（NIRP）保持谨慎慎，或将在2024年中期或更晚的时间做出决定。

在日本央行新任行长植田和男抑制了他将开始政策正常化的猜测后，日本投资者正在抢购外币、本地股票和美国国债。花旗环球金融日本公司的金融机构销售和解决方案主管Keita Matsumoto说，花旗集团的客户正在买入美元和澳元，以期从它们相对于日元的利率溢价中获利。他表示，客户的活动表明，他们已将对日本央行改变超宽松政策的押注推迟至明年下半年。

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