“金融日面对面”第十一期：企业该如何直面全面注册制

“金融日面对面”第十一期：企业该如何直面全面注册制

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金融投资报记者 刘敏

2月23日，为解读金融政策，进企业发展，搭建企业沟通平台，四川银链企科技发展有限公司与四川广播电视台广播传媒中心举行了“金融日面对面”第11期高质量座谈会。

四川银链企科技发展有限公司总经理、成都市发改委经济体制改革智库执行秘书长徐望明主持会议，四川恒和信律师事务所专职律师宋曦作了有关“全面注册制下企业IPO之道”的主题分享，海南风云汇管理公司执行董事长、投资总监张岳也进行了主题为“注册制时代与企业成长变革——初期企业如何看待上市以及注意事项”的分享，并与参会的企业家、行业人士等嘉宾进行积极交流。

2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起实施。2月20日，证监会的主板在审项目正式开始平移。

根据相关政策，原在核准制下的在审项目从证监会移交给交易所。全面注册制改革是资本市场基础制度的改变，其将引发整个资本市场生态的重构，既体现在直接融资特别是股权融资方面，也将助力市场估值体系重构，回归价值投资。

投资者将面对一个优胜劣汰更为激烈的市场，这是一个上市公司股价表现与基本面紧密关联的市场。

全面注册制改革最直接的影响，体现在直接融资特别是股权融资方面。

会上，宋曦律师从全面注册制改革的逻辑理论、全面注册制后IPO条件和审核的要点变化、企业上市准备以及全面注册制后企业上市路径选择四个角度为大家进行解读。

宋曦表示，既有制度存在的问题，包括信息披露与实质性审核之间的内在悖论难以调和、过度注重实质性审核不利于形成健康的投资者文化、强审核、强干预妨碍市场机制作用最大化。

她认为，注册制改革，实则是调整资本市场中行政干预与市场调控的关系，将企业上市及价值体现交回市场，充分发挥市场机制作用。

企业应该以最强的宽容态度，以最大的政策底线，在规则范围内认识和解释规则。因为全面注册制强调“重大性原则”，把握企业的基本法律合规性和财务规范性，红线问题监管趋严。宋曦也表示，“企业应该从自身实际情况出发，慎重考虑‘要不要上市’的问题。”

在主题为“注册制时代与企业成长变革——初期企业如何看待上市以及注意事项”的分享的分享中，张岳以“路边的古玩摊”和“保利艺术品拍卖会”作为对比，生动形象地阐释了企业上市的规范性、公开性、流动性等问题。

张岳认为，企业的创新决定了自身未来的发展“方向”，业务是否清晰、合理则影响着公司的“价值”，股权的清晰则能保障公司股东的“利益”，而财务规范与否则会影响市场对公司的“信任”。

对中小微企业来说，全面注册制下有哪些挑战和机遇？

张岳告诉记者，“注册制对于广大中小微企业而言，是巨大的机会。不单纯以利润考核上市企业，强调信息披露，使得各种业态、各个阶段的企业都可以通过资本市场获得资金，从而发展壮大自己。特别是对于创新能力强、科技含量高的企业而言，具有前期投入大、市场需要探索等特点，想迅速盈利是非常难的。而注册制给了这种阶段的企业，更大的融资渠道，更好的市场认可度。”

张岳还表示，全面注册制对科创板、创业板的企业提出了更高的要求，特别是在创新上。

企业能否跟上时代的节奏，在各自的行业内，通过商业模式、技术等创新，迅速建立起新的业态、新的核心竞争力就变得至关重要，这对于企业而言也提出了更大的挑战。

随着全面注册制的落地,我国股票直接融资有望实现份额快速提升,更多资源将向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业等集中。

通过律师和私募人士对全面注册制的分析和解读，能够帮助相关企业更加了解市场格局和政策导向，助推企业找到新的发展方向。

编辑|陈雨禾 校检|袁钢审核 |姚彦如

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